Opklada na oprezan, ali primetan uspon inflacije mogla bi biti dobitna u 2016, prema mišljenju mnoštva analitičara investicionih banaka koji su priveli kraju svoje najvažnije prognoze za narednu godinu.Svi stratezi banaka poput Goldman Saksa (Goldman Sachs), Džej Pi Morgana (JP Morgan), Morgan Stenlija (Morgan Stanley), Ju-Bi-Es banke (UBS), Kraljevske banke Kanade (Royal Bank of Canada), Sosijete ženerala (Société Générale) i Bi-En-Pi Paribas (BNP Paribas) preporučuju investitorima da u narednoj godini obezbede zalihe državnih obveznica koje su zaštićene od inflacije.Iako niko ne predviđa oštar rast cena, s obzirom na to da su izgledi za globalnu ekonomiju i cene robe još mlaki, uticaj naglog pada cena energenata na kretanje ukupne inflacije počeće da slabi u narednim mesecima, osim ako cene nafte ponovo ne padnu.Trenutna tržišna očekivanja u vezi sa inflacijom su „suviše konzervativna“, tvrdi Goldman Saks u svom izveštaju o najvažnijim temama za narednu godinu. „Očekujemo da će porast stope inflacije preusmeriti investitore na činjenicu da inflacija, zapravo, nije u stanju mirovanja.“Ova američka investiciona banka predviđa da će ukupan indeks potrošačkih cena sledeće godine dostići 1,8 odsto u SAD, 1,1 odsto u evrozoni i 0,3 odsto u Japanu, a zatim se dodatno povećavati u 2017.Mada će to ipak zadržati opseg „bazne“ inflacije, koja ne obuhvata nestabilnije komponente poput hrane i energenata, ispod ciljnih vrednosti koje su odredile centralne banke, ovaj jaz će biti „znatno manji“, kaže Goldman Saks. „Strahovi od deflacije će najverovatnije postati samo deo sećanja.“Čak i analitičari banke Morgan Stenli, koji pokazuju malo više pesimizma nego većina drugih strateških timova kada je u pitanju inflacija, tvrde da postoji jak razlog da se kladite na državne obveznice koje su vezane za kretanje inflacije.„Rast stopa inflacije u Evropi i Japanu koji naši ekonomisti očekuju, kao i postojan rast inflacije u SAD, trebalo bi da učine hartije od vrednosti vezane za kretanje inflacije ključnim delom investicionih portfelja“, kažu analitičari koje predvodi Metju Hornbah (Matthew Hornbach).Stratezi tvrde da su inflatorna očekivanja investitora za SAD posebno osetljiva na uzlazne korekcije. Nezaposlenost je niska i u opadanju, potrošnja znatna, a stratezi banke RBC ističu da će ukupna stopa inflacije porasti sa sadašnjih 0,2 odsto ako se zaustavi pad cena nafte i dostići dva odsto do kraja 2016.Štaviše, ako cene nafte do tada ponovo dostignu 75 dolara po barelu - što je malo verovatno, ali ne i nemoguće - stopa inflacije u SAD će porasti na oko četiri odsto, kaže RBC. „Dakle, Federalne rezerve bi nebrojeno puta ponovile stav da su kretanja u energetskom sektoru privremenog karaktera. Ali, kao što je to već bio slučaj, niko ih ne bi slušao kada je u pitanju rentabilnost tržišta“, kaže Tom Porćeli (Porcelli) iz RBC banke.Neki analitičari pak tvrde da su čak i u evrozoni inflaciona očekivanja izrazito i prekomerno prigušena, s obzirom na nesiguran ekonomski oporavak, agresivan program monetarnog popuštanja Evropske centralne banke i sve slabiji efekat naglog pada cena sirovina.Iz kretanja na tržištu može se zaključiti da investitori misle da se ukupna stopa inflacije u evrozoni još tri godine neće oporaviti i dostići jedan odsto - što je otprilike trenutna stopa „bazne“ inflacije - i da još devet godina neće dostići ciljnu vrednost od nešto manje od dva odsto koju je odredila ECB. Ovo „se čini ekstremnim“, smatra UBS.Ipak, mnogi investitori će biti oprezni kada je u pitanju stavljanje velikih uloga na povratak inflacije, s obzirom na neodređene prognoze za cene sirovina, tvrdoglavost deflatornih sila, tekuće usporavanje ekonomske aktivnosti u Kini i šarenolika predviđanja analitičara investicionih banaka.Njihov izrazito optimističan stav povodom obveznica vezanih za inflaciju bi zapravo mogao navesti pojedine nepoverljive menadžere fondova da zastanu i razmisle.I pored toga, mnogi menadžeri imovine se slažu sa istom investicionim tezom. Ras Kousterič (Russ Koesterich), glavni strateg u kompaniji za investiciono savetovanje „Blekrok“ (BlackRock), tvrdi u svom nedeljnom izveštaju investitorima da su američke obveznice zaštićene od inflacije pametna kupovina.„Ne, mi ne predviđamo značajan porast inflacije. Ali mislimo da su inflatorna očekivanja možda previše optimistična“, napisao je.
Robin WigglesworthUs Markets Editor
